Inversión en materias primas: el punto de arranque para las tecnologías emergentes

La naturaleza física de las materias primas las distingue de otras clases de activos. Invertir en materias primas requiere una comprensión fundamental de los factores que tienen impacto sobre los precios y las valoraciones de las materias primas. Los papeles esenciales que desempeñan las materias primas en las tecnologías disruptivas de última generación y las oportunidades de inversión derivadas de esta dinámica hacen que este entendimiento sea fundamental para los inversionistas. En este artículo, buscamos explorar a profundidad los mercados de materias primas y los diferentes aspectos que los participantes del mercado deben tener en cuenta a la hora de invertir en estos mercados.

Conclusiones clave

• El camino desde el descubrimiento inicial hasta la comercialización de una materia prima es largo. Las etapas de la cadena de valor son las siguientes: corriente ascendente, corriente media y corriente descendente. Los desastres naturales, los conflictos geopolíticos, las crisis económicas o las nuevas tecnologías pueden interrumpir o transformar el suministro de materias primas.
• Los indicadores de demanda de materias primas pueden variar en función de la geografía y la industria. Dar seguimiento al consumo de China es crucial debido a la necesidad del país de adquirir más materias primas de las que produce. Cuando la economía lo permita, podrían intercambiarse materias primas similares, lo que alteraría la demanda.
• Históricamente, los precios de las materias primas cambian en proporción inversa a la fortaleza del dólar estadounidense. Las materias primas pueden ser una cobertura contra la inflación debido a su valor inherente, ya que sus precios fluctúan con la actividad económica. Los desequilibrios estructurales entre la oferta y la demanda pueden causar superciclos de décadas de duración para las materias primas.

Factores importantes de las materias primas que hay que tener en cuenta

Factores de suministro

El camino desde el descubrimiento inicial hasta la comercialización de una materia prima es largo y complejo. La cadena de valor consta de tres etapas. La corriente ascendente se refiere a la extracción de un producto, como petróleo crudo o mineral metálico, a la superficie de la corteza terrestre. La corriente media se refiere al transporte y almacenamiento de materias primas antes de continuar con el procesamiento. La corriente descendente se refiere a cuando una materia prima se transforma en productos terminados para su venta a los consumidores.¹

Los acontecimientos como desastres naturales, conflictos geopolíticos y recesiones económicas pueden interrumpir el suministro de una mercancía. Los gobiernos mantienen reservas estratégicas como cobertura contra interrupciones impredecibles del suministro. Los inventarios y la capacidad de reserva permiten a las empresas mitigar los desajustes en la oferta y la demanda.

Las nuevas tecnologías pueden alterar el equilibrio geopolítico. Por ejemplo, la extracción eficiente y de bajo costo del petróleo de esquisto impulsó a los Estados Unidos a la lista de principales productores de petróleo del mundo.²

Factores de demanda

El consumo de materias primas a menudo varía en función de la industria y la región, lo que significa que los indicadores de demanda varían. Por ejemplo, los vuelos programados ayudan a estimar la demanda de combustible para aviones.³ Un mercado como China importa más materias primas de las que produce, por lo que es esencial monitorear el consumo de dicho país. Los precios de las materias primas suelen subir cuando las importaciones a China aumentan en respuesta al endurecimiento de los mercados.⁴

La demanda también se ve alterada debido a que las materias primas con atributos similares pueden sustituirse cuando es necesario recortar costos. Por ejemplo, en lugar de cobre, se puede utilizar el aluminio para el cableado y los tubos de los automóviles. La sustitución de combustibles es una opción para usuarios industriales y de generación eléctrica. Los servicios públicos suelen sustituir el carbón por gas natural cuando los precios del gas son bajos.⁵

Indicadores macro, ciclos de negocio y superciclos

Los precios de las materias primas tienden a fluctuar a una tasa que es inversamente proporcional a la fortaleza del dólar estadounidense, un estándar universal para los precios de las materias primas. Debido a su valor inherente, las materias primas pueden considerarse una cobertura contra la inflación y tienden a generar valor cuando los precios al consumidor suben.

Las materias primas son cíclicas. Por lo general, sus precios suben y bajan en función de la actividad económica. Las materias primas han mostrado una apreciación constante de final de ciclo durante varios ciclos empresariales. Al final de un ciclo económico, el inventario es bajo y la oferta es menor que durante la expansión.⁶

Los superciclos son períodos de décadas de auge y desaceleración de los precios de las materias primas provocados por los desequilibrios entre la oferta y la demanda. Por ejemplo, cuando un país o región no industrializado comienza a industrializarse, su demanda de materias primas aumenta junto con su competencia por los suministros globales. A medida que la demanda aumenta más rápido que la oferta, los precios suben. Las deficiencias estructurales pueden ser un factor que impulsa un aumento en los precios.

La transición de la economía global a la energía limpia, incluida la movilidad eléctrica, la energía eólica y solar, y las actualizaciones de la red eléctrica, puede provocar un nuevo superciclo de materias primas dados los papeles esenciales que desempeñan en la tecnología limpia.⁷

Cómo obtener exposición a materias primas

Hay varias formas de invertir en materias primas en función del tipo de exposición que desee un inversionista. Los derivados son los instrumentos más utilizados. Los futuros, contratos a plazo, opciones y permutas financieras (swaps) son ejemplos disponibles de derivados de materias primas. Una de las desventajas de los futuros es el potencial de contango, cuando los precios de los futuros de una materia prima son más altos que el precio al contado (actual). Esta dinámica puede erosionar las ganancias con el tiempo, incluso si el precio al contado de la materia prima sube.

Los inversionistas pueden comprar y mantener materias primas físicas si pueden gestionar el almacenamiento y afrontar los costos asociados. Además, los inversionistas pueden obtener exposición a materias primas indirectamente comprando acciones de empresas mineras, lo que también significa exposición a los riesgos característicos de las empresas.

Dada la complejidad de las materias primas, los ETF son un medio de inversión eficiente para que los inversionistas encuentren exposición directa e indirecta a una sola materia prima o a un grupo diversificado.

Un ETF en acciones de minería puede hacer un seguimiento indirecto de los precios de las materias primas. Debido a los costos de extracción fijos, estas acciones se apalancan en materias primas. Los mineros pueden aumentar la producción a medida que aumentan los beneficios, utilizando el apalancamiento operativo para mejorar los beneficios en mercados alcistas. Por este motivo, a pesar de producir niveles de volatilidad más altos que sus materias primas subyacentes, los ETF de acciones mineras suelen ser una solución atractiva para que los inversionistas expresen sus opiniones de sentimiento positivo en los mercados de materias primas.

Las materias primas siguen siendo una posible cobertura atractiva contra la inflación y el almacenamiento de valor en tiempos de recesión económica e inestabilidad geopolítica, por lo que muchos inversionistas están interesados en comprarlas. Dado que han tenido correlaciones negativas con el dólar estadounidense, son un activo que puede ayudar a diversificar una cartera. Por último, invertir en diferentes materias primas, por ejemplo metales básicos, uranio, maíz, etc., puede proporcionar una amplia exposición a una amplia gama de sectores, como minería, agricultura, energía y más.